В НЕИЗВЕСТНОСТЬ
Как и другие глобальные рынки, рынок продовольственных товаров за последние месяцы был потрясён «кувалдой» президента Трампа — его попыткой исправить, по его мнению, давние торговые обиды США на остальной мир. Джон Бакли рассматривает быстро развивающиеся последствия.
С начала 1980-х годов — сначала через Генеральное соглашение по тарифам и торговле, а затем через Всемирную торговую организацию — именно США возглавляли усилия по ликвидации барьеров и внедрению свободной торговли как двигателя роста коммерции и, возможно, ключевого сдерживающего фактора глобальных конфликтов. Теперь же, независимо от того, справедливы ли американские претензии о «недобросовестной» торговле, мировая торговля несётся в неизведанные воды.
Возможные последствия могут быть столь же многочисленны, сколь и неопределенны по силе воздействия и по времени, и далеко не все они обязаны оказаться негативными для сырьевого продовольственного рынка и его клиентов. Ни один аналитик на данном этапе не в силах точно спрогнозировать изменение издержек.
Никто не хочет глобальной торговой войны, которая тормозила бы экономический рост, вела к рецессии и сокращала покупательскую способность и спрос. Тем не менее некоторые эксперты полагают, что экспортёры, фактически отрезанные от американского рынка, могут быть вынуждены «выгружать» свои товары в других странах по сниженным ценам.
В качестве ключевого примера для масличного сектора называют американскую сою, которая в противном случае отправилась бы в Китай, крупнейшего её покупателя. Китай же, в ответ на внушительные пошлины США, вводит свои торговые барьеры. В год рекордного мирового предложения сои это может даже сдержать стоимость импорта сои (включая поставки от основных конкурентов США в Латинской Америке), удерживая цены для потребителей ниже ожидаемых уровней.
Похожий эффект мог бы затронуть и другой важный ингредиент растительных масел — рапс (канолу). Однако в итоге грозившие пошлины Трампа не заблокировали экспорт канолы из Канады, которая за последнее время значительно нарастила поставки в США. Значит, экспортёру не придётся срочно искать альтернативные рынки по сниженным ценам.
Влияние пошлин на сектор биотоплива — ключевой фактор ценообразования растительных масел — остаётся «серой зоной». Некоторые аналитики предупреждают, что мировая рецессия способна обрушить стоимость энергоресурсов, прежде всего нефти (которая уже торгуется на четырёхлетних минимумах), по мере ослабления спроса не только в Китае. Это, в свою очередь, может подмочить рентабельность производства биодизеля из растительных масел — в частности пальмового, соевого и канолового (а для ЕС подсолнечное масло в секторе биотоплива играет сравнительно небольшую роль).
Возможно, в результате на мировом рынке пищевых продуктов окажется больше растительного масла, включая самое массовое — пальмовое. Сдержит ли это планы крупнейшего производителя пальмового масла — Индонезии — по постоянному увеличению его доли в биодизеле? Ранее аналитики предрекали, что это отнимет миллионы тонн у пищевой отрасли и поднимет цены на пальмовое и другие растительные масла в этом году. На данный момент никто не знает, к чему всё это приведёт, особенно учитывая, что индонезийские программы по биодизелю во многом запускались для сокращения их огромных затрат на импорт ископаемого топлива.
За всеми этими и многими другими предположениями скрывается могучее «может быть». Потребуются ли недели или месяцы жарких переговоров между США и их торговыми партнёрами, чтобы выяснить, насколько угрозы введения пошлин обернутся реальными мерами, сохранятся в будущем или радикально смягчатся? И в какой степени пока неизвестные контрмеры со стороны этих партнёров могут встряхнуть экономический баланс в ближайшие месяцы? Учитывая всё это и в ожидании результатов, давайте посмотрим на мировой баланс предложения и стоимости основных продовольственных товаров в грядущие месяцы.
РЫНОК РАСТИТЕЛЬНЫХ МАСЕЛ НУЖДАЕТСЯ В ВОССТАНОВЛЕНИИ ПАЛЬМЫ
В период замедления производства других ведущих пищевых масел — пальмового, рапсового и подсолнечного — львиную долю роста предложения, необходимого для обеспечения постоянно растущего мирового спроса, дала соя. Основной вклад в этом вносит Латинская Америка, особенно Бразилия. Вероятно, в ближайший год рынок сои ещё больше будет зависеть от поставок оттуда, поскольку американские фермеры отворачиваются от культуры из-за потери крупнейшего рынка — Китая — в ходе тарифной войны президента Трампа. По последней официальной оценке, площадь посевов сои в США примерно на 4 % меньше, чем в прошлом году. Даже при благоприятных погодных условиях это сулит заметно меньший урожай. Вызовет ли это вместе с заманчивыми сверхприбыльными экспортными контрактами с Китаем и другими покупателями производителей из Латинской Америки к попытке заполнить возникший разрыв? Рынок получит ответ лишь этой осенью, когда местные аграрии приступят к посевной. Считается, что соевое масло обеспечит около 30 % мирового производства растительных масел в этом году. По крайней мере в секторе биотоплива США ему теперь будет конкурировать канадское рапсовое масло.
После стагнации в сезоне-2023/24 Министерство сельского хозяйства США прогнозировало рост выпуска пальмового масла (35 % мирового объёма растительных масел) на 2–3 млн тонн в сезоне-2024/25, завершающемся в конце сентября. Однако последние месяцы показывают, что это может оказаться оптимистичным прогнозом. С другой стороны, избыточные осадки, усугубившие зимнее сезонное падение производства в Азии, могут сыграть положительную роль в долгосрочной перспективе. Трейдеры прицениваются к началу улучшений уже во второй половине 2025 года и, возможно, к некоторому ценовому давлению вниз. Как уже отмечалось, рынок также пристально следит за тем, сколько пальмового масла крупнейший поставщик — Индонезия — будет использовать в своём биодизельном топливе на фоне негативных сигнaлов от энергетических рынков.
Производство рапса, по оценкам, сократилось на 4 %, подсолнечника — на 7 % в этом сезоне, тогда как поставки хлопкового, арахисового и пальмоядрового масел немного выросли. В сезоне-2025/26 рапсовые посевы могут частично восстановиться, прежде всего в ЕС. Кроме того, пока неясно, насколько уверенно канадские фермеры будут выращивать рапс после недавних опасений по поводу угрозы американских пошлин, способных заблокировать их экспорт. Подсолнечные же посевы и производство масла на данном этапе остаются загадкой и во многом зависят от условий посева и цен поздней весной. Поставки подсолнечного и рапсового масел — от урожая до доставки на экспортные рынки, включая Европу — могут также пострадать от всё ещё крайне неопределённой и потенциально нестабильной ситуации в Чёрном море. Тем не менее, если потребителям повезёт, рынок растительных масел в целом может ощутить некоторую ценовую сдержанность благодаря лучшим показателям производства пальмового и соевого масел и так далее.
Возможно, некоторое замедление общего роста мирового потребления растительных масел (3,6 % за прошлый год).
БОЛЕЕ СТАБИЛЬНЫЙ РЫНОК ПШЕНИЦЫ?
Зерновые рынки в последние недели испытывали двусторонние колебания из-за турбулентной геополитической ситуации — от тарифов США до меняющихся новостей о спросе и предложении. С «медвежьей» стороны укрепление цен, вызванное сокращением поставок от ведущего экспортёра пшеницы России, сдерживается надеждами на некое перемирие с Украиной, которое позволит обеим сторонам продолжать относительно обычные отгрузки через ключевые черноморские маршруты. О следующем урожае в России — о котором зимой было много опасений из-за засухи — сейчас говорят, что он в лучшей форме, чем опасались ранее. Но до жатвы ещё далеко, и местные аналитики дают прогнозы с размахом, причём большинство – ниже уровня прошлого года.
На момент подготовки материала ожидалось снижение российского экспорта в сезоне «июль–июнь» 2025/26. Однако поддержку рынку оказывают другие крупные экспортёры пшеницы: Австралия и Аргентина в Южном полушарии собрали хороший урожай. Несмотря на проблемы с избыточными осадками в ряде регионов, в ЕС тоже увеличили площади под пшеницу, и аналитики ожидают заметного роста сбора — зерновая ассоциация Coceral недавно прогнозировала 137,2 млн т против 121,3 млн т в 2024 г. (когда Франция впервые за этот век сократила продажи пшеницы в страны вне ЕС до минимума). Ожидалось, что фермеры США также засеют больше пшеницы, но сочетание засушливой погоды и падения цен заставило их пересмотреть планы. Площади под пшеницу в США чуть уменьшатся, но при благоприятных условиях урожай может оказаться вполне достаточным — как и в Канаде. Международный совет по зерну оценил предварительный мировой урожай пшеницы чуть выше прошлогоднего, но при этом отметил рост потребления и снижение запасов до минимумов последних лет — фактор, укрепляющий рынок. Фьючерсы на чикагской бирже недавно заложили рост цен на пшеницу на 15 % к середине 2025 г. и на 18 % к 2026 г., тогда как европейские контракты прогнозируют лишь около 8 % к тому же сроку. Отметим также, что за последний год цены на пшеницу были гораздо менее волатильны, чем в предыдущие два-три сезона, когда рынок лихорадило из-за проблем с урожаем, ковидных потрясений и войны в Черноморском регионе. Однако многое станет ясно после развития посевной в северном полушарии в ближайшие месяцы.
КУКУРУЗА ГОТОВИТСЯ К РЕКОРДНОМУ УРОЖАЮ В США
Стоимость кукурузы в последнее время снижалась на ожиданиях расширения посевов в США после рекордного урожая конкурентов из Южной Америки. Хотя Украина, ещё один крупный поставщик, в новом сезоне вряд ли повторит рекордные продажи начала этого десятилетия, латиноамериканские страны должны нарастить экспорт. ЕС тоже может восстановиться после неудачных урожаев последних лет. Фьючерсы на кукурузу CBOT, упавшие примерно на 10 % в последнее время, показывают примерно одинаковые цены в отдалённые месяцы вплоть до 2026 г. Европейские контракты опускались в начале марта ниже €182 за тонну — многомесячный минимум, — но сейчас торгуются около €210. Между тем форвардный рынок держит цены в диапазоне €200–210 до 2027 г., что говорит о спокойном отношении к перспективам поставок.
Схожие новости и на рынке риса: рекордный урожай удерживает цены на нисходящем тренде, несмотря на растущий спрос и импорт, что способствует сокращению мировых запасов.
Как и другие глобальные рынки, рынок продовольственных товаров за последние месяцы был потрясён «кувалдой» президента Трампа — его попыткой исправить, по его мнению, давние торговые обиды США на остальной мир. Джон Бакли рассматривает быстро развивающиеся последствия.
С начала 1980-х годов — сначала через Генеральное соглашение по тарифам и торговле, а затем через Всемирную торговую организацию — именно США возглавляли усилия по ликвидации барьеров и внедрению свободной торговли как двигателя роста коммерции и, возможно, ключевого сдерживающего фактора глобальных конфликтов. Теперь же, независимо от того, справедливы ли американские претензии о «недобросовестной» торговле, мировая торговля несётся в неизведанные воды.
Возможные последствия могут быть столь же многочисленны, сколь и неопределенны по силе воздействия и по времени, и далеко не все они обязаны оказаться негативными для сырьевого продовольственного рынка и его клиентов. Ни один аналитик на данном этапе не в силах точно спрогнозировать изменение издержек.
Никто не хочет глобальной торговой войны, которая тормозила бы экономический рост, вела к рецессии и сокращала покупательскую способность и спрос. Тем не менее некоторые эксперты полагают, что экспортёры, фактически отрезанные от американского рынка, могут быть вынуждены «выгружать» свои товары в других странах по сниженным ценам.
В качестве ключевого примера для масличного сектора называют американскую сою, которая в противном случае отправилась бы в Китай, крупнейшего её покупателя. Китай же, в ответ на внушительные пошлины США, вводит свои торговые барьеры. В год рекордного мирового предложения сои это может даже сдержать стоимость импорта сои (включая поставки от основных конкурентов США в Латинской Америке), удерживая цены для потребителей ниже ожидаемых уровней.
Похожий эффект мог бы затронуть и другой важный ингредиент растительных масел — рапс (канолу). Однако в итоге грозившие пошлины Трампа не заблокировали экспорт канолы из Канады, которая за последнее время значительно нарастила поставки в США. Значит, экспортёру не придётся срочно искать альтернативные рынки по сниженным ценам.
Влияние пошлин на сектор биотоплива — ключевой фактор ценообразования растительных масел — остаётся «серой зоной». Некоторые аналитики предупреждают, что мировая рецессия способна обрушить стоимость энергоресурсов, прежде всего нефти (которая уже торгуется на четырёхлетних минимумах), по мере ослабления спроса не только в Китае. Это, в свою очередь, может подмочить рентабельность производства биодизеля из растительных масел — в частности пальмового, соевого и канолового (а для ЕС подсолнечное масло в секторе биотоплива играет сравнительно небольшую роль).
Возможно, в результате на мировом рынке пищевых продуктов окажется больше растительного масла, включая самое массовое — пальмовое. Сдержит ли это планы крупнейшего производителя пальмового масла — Индонезии — по постоянному увеличению его доли в биодизеле? Ранее аналитики предрекали, что это отнимет миллионы тонн у пищевой отрасли и поднимет цены на пальмовое и другие растительные масла в этом году. На данный момент никто не знает, к чему всё это приведёт, особенно учитывая, что индонезийские программы по биодизелю во многом запускались для сокращения их огромных затрат на импорт ископаемого топлива.
За всеми этими и многими другими предположениями скрывается могучее «может быть». Потребуются ли недели или месяцы жарких переговоров между США и их торговыми партнёрами, чтобы выяснить, насколько угрозы введения пошлин обернутся реальными мерами, сохранятся в будущем или радикально смягчатся? И в какой степени пока неизвестные контрмеры со стороны этих партнёров могут встряхнуть экономический баланс в ближайшие месяцы? Учитывая всё это и в ожидании результатов, давайте посмотрим на мировой баланс предложения и стоимости основных продовольственных товаров в грядущие месяцы.
РЫНОК РАСТИТЕЛЬНЫХ МАСЕЛ НУЖДАЕТСЯ В ВОССТАНОВЛЕНИИ ПАЛЬМЫ
В период замедления производства других ведущих пищевых масел — пальмового, рапсового и подсолнечного — львиную долю роста предложения, необходимого для обеспечения постоянно растущего мирового спроса, дала соя. Основной вклад в этом вносит Латинская Америка, особенно Бразилия. Вероятно, в ближайший год рынок сои ещё больше будет зависеть от поставок оттуда, поскольку американские фермеры отворачиваются от культуры из-за потери крупнейшего рынка — Китая — в ходе тарифной войны президента Трампа. По последней официальной оценке, площадь посевов сои в США примерно на 4 % меньше, чем в прошлом году. Даже при благоприятных погодных условиях это сулит заметно меньший урожай. Вызовет ли это вместе с заманчивыми сверхприбыльными экспортными контрактами с Китаем и другими покупателями производителей из Латинской Америки к попытке заполнить возникший разрыв? Рынок получит ответ лишь этой осенью, когда местные аграрии приступят к посевной. Считается, что соевое масло обеспечит около 30 % мирового производства растительных масел в этом году. По крайней мере в секторе биотоплива США ему теперь будет конкурировать канадское рапсовое масло.
После стагнации в сезоне-2023/24 Министерство сельского хозяйства США прогнозировало рост выпуска пальмового масла (35 % мирового объёма растительных масел) на 2–3 млн тонн в сезоне-2024/25, завершающемся в конце сентября. Однако последние месяцы показывают, что это может оказаться оптимистичным прогнозом. С другой стороны, избыточные осадки, усугубившие зимнее сезонное падение производства в Азии, могут сыграть положительную роль в долгосрочной перспективе. Трейдеры прицениваются к началу улучшений уже во второй половине 2025 года и, возможно, к некоторому ценовому давлению вниз. Как уже отмечалось, рынок также пристально следит за тем, сколько пальмового масла крупнейший поставщик — Индонезия — будет использовать в своём биодизельном топливе на фоне негативных сигнaлов от энергетических рынков.
Производство рапса, по оценкам, сократилось на 4 %, подсолнечника — на 7 % в этом сезоне, тогда как поставки хлопкового, арахисового и пальмоядрового масел немного выросли. В сезоне-2025/26 рапсовые посевы могут частично восстановиться, прежде всего в ЕС. Кроме того, пока неясно, насколько уверенно канадские фермеры будут выращивать рапс после недавних опасений по поводу угрозы американских пошлин, способных заблокировать их экспорт. Подсолнечные же посевы и производство масла на данном этапе остаются загадкой и во многом зависят от условий посева и цен поздней весной. Поставки подсолнечного и рапсового масел — от урожая до доставки на экспортные рынки, включая Европу — могут также пострадать от всё ещё крайне неопределённой и потенциально нестабильной ситуации в Чёрном море. Тем не менее, если потребителям повезёт, рынок растительных масел в целом может ощутить некоторую ценовую сдержанность благодаря лучшим показателям производства пальмового и соевого масел и так далее.
Возможно, некоторое замедление общего роста мирового потребления растительных масел (3,6 % за прошлый год).
БОЛЕЕ СТАБИЛЬНЫЙ РЫНОК ПШЕНИЦЫ?
Зерновые рынки в последние недели испытывали двусторонние колебания из-за турбулентной геополитической ситуации — от тарифов США до меняющихся новостей о спросе и предложении. С «медвежьей» стороны укрепление цен, вызванное сокращением поставок от ведущего экспортёра пшеницы России, сдерживается надеждами на некое перемирие с Украиной, которое позволит обеим сторонам продолжать относительно обычные отгрузки через ключевые черноморские маршруты. О следующем урожае в России — о котором зимой было много опасений из-за засухи — сейчас говорят, что он в лучшей форме, чем опасались ранее. Но до жатвы ещё далеко, и местные аналитики дают прогнозы с размахом, причём большинство – ниже уровня прошлого года.
На момент подготовки материала ожидалось снижение российского экспорта в сезоне «июль–июнь» 2025/26. Однако поддержку рынку оказывают другие крупные экспортёры пшеницы: Австралия и Аргентина в Южном полушарии собрали хороший урожай. Несмотря на проблемы с избыточными осадками в ряде регионов, в ЕС тоже увеличили площади под пшеницу, и аналитики ожидают заметного роста сбора — зерновая ассоциация Coceral недавно прогнозировала 137,2 млн т против 121,3 млн т в 2024 г. (когда Франция впервые за этот век сократила продажи пшеницы в страны вне ЕС до минимума). Ожидалось, что фермеры США также засеют больше пшеницы, но сочетание засушливой погоды и падения цен заставило их пересмотреть планы. Площади под пшеницу в США чуть уменьшатся, но при благоприятных условиях урожай может оказаться вполне достаточным — как и в Канаде. Международный совет по зерну оценил предварительный мировой урожай пшеницы чуть выше прошлогоднего, но при этом отметил рост потребления и снижение запасов до минимумов последних лет — фактор, укрепляющий рынок. Фьючерсы на чикагской бирже недавно заложили рост цен на пшеницу на 15 % к середине 2025 г. и на 18 % к 2026 г., тогда как европейские контракты прогнозируют лишь около 8 % к тому же сроку. Отметим также, что за последний год цены на пшеницу были гораздо менее волатильны, чем в предыдущие два-три сезона, когда рынок лихорадило из-за проблем с урожаем, ковидных потрясений и войны в Черноморском регионе. Однако многое станет ясно после развития посевной в северном полушарии в ближайшие месяцы.
КУКУРУЗА ГОТОВИТСЯ К РЕКОРДНОМУ УРОЖАЮ В США
Стоимость кукурузы в последнее время снижалась на ожиданиях расширения посевов в США после рекордного урожая конкурентов из Южной Америки. Хотя Украина, ещё один крупный поставщик, в новом сезоне вряд ли повторит рекордные продажи начала этого десятилетия, латиноамериканские страны должны нарастить экспорт. ЕС тоже может восстановиться после неудачных урожаев последних лет. Фьючерсы на кукурузу CBOT, упавшие примерно на 10 % в последнее время, показывают примерно одинаковые цены в отдалённые месяцы вплоть до 2026 г. Европейские контракты опускались в начале марта ниже €182 за тонну — многомесячный минимум, — но сейчас торгуются около €210. Между тем форвардный рынок держит цены в диапазоне €200–210 до 2027 г., что говорит о спокойном отношении к перспективам поставок.
Схожие новости и на рынке риса: рекордный урожай удерживает цены на нисходящем тренде, несмотря на растущий спрос и импорт, что способствует сокращению мировых запасов.