Цены на растительное масло в последние месяцы неуклонно растут, в то время как спекуляции угрожают повышением цен на зерно.
Джон Бакли рассматривает перспективы.
Погодные условия, геополитика и растущая конкуренция со стороны энергетического сектора продолжают оказывать негативное влияние на предложение и спрос, а также на ценовой фон в секторе растительного масла в последние месяцы. Улучшится ли ситуация к 2025 году или ухудшится? В то же время рынки зерна просят о сдерживании цен как минимум в ближайшие месяцы, но это может измениться в зависимости от того, как будут развиваться некоторые погодные проблемы ранних урожаев. Кроме того, риск нестабильности на Ближнем Востоке и/или Восточной Европе может заставить спекулянтов перейти в режим "покупки".
Другой ключевой вопрос, который стоит перед бычьими прогнозами: Продолжит ли спрос на основные продукты питания свой долгосрочный тренд роста в случае повышения цен, особенно если экономический спад в Китае и других регионах предвещает более слабый глобальный тренд?
Индекс цен на растительные масла ФАО ООН в сентябре неожиданно увеличился на 4,6%, достигнув самого высокого уровня с начала прошлого года. Это также означало почти 18% увеличение по сравнению с минимумом в феврале этого года.
Дорогое пальмовое масло стало ключевым фактором, перевесившим более дешевое соевое, подсолнечное и рапсовое масла, пока последние не начали следовать за ним в прошлом месяце. Пальмовое масло реагирует на разочаровывающие цифры производства за последние месяцы. Производство крупнейшего поставщика, Индонезии, начало существенно расти, но спрос на биодизель на внутреннем рынке продолжает расти. В результате запасы пальмового масла в Индонезии упали до самого низкого уровня за пять лет, и активные закупки со стороны спекулянтов и торговцев привели к повышению цен на качественное (нерафинированное) пальмовое масло до более чем $1,000 за тонну в первый раз с середины 2022 года.
Пальмовое масло не является наиболее используемым пищевым маслом в Европе (2 миллиона из почти 13 миллионов тонн или 15% против 36% подсолнечного масла). Однако оно играет гораздо более значительную роль на мировых рынках растительных масел (35% потребления против 28% соевого и 8,6% подсолнечного). Таким образом, в определенной мере, куда движутся цены на пальмовое масло, туда же неизбежно движутся и другие масла.
"Лучшие новости заключаются в умеренном снижении цен на соевое масло на фоне ожиданий super- крупного мирового урожая сои в сезоне 2024/25 (начался 1 сентября для бобов и 1 октября для масла).
Среди трех крупнейших поставщиков сои урожай в Бразилии не оправдал прежних надежд, но на уровне 153 миллионов тонн стал вторым по величине за всю историю. В настоящее время местные и другие аналитики ожидают более крупного урожая бразильской сои в сезоне 24/25 (сбор в основном с начала 2025 года) почти в 170 миллионов тонн.
Соседняя Аргентина (урожай раннего 2024 года) значительно возросла с предыдущего низкого уровня в 25 миллионов до более чем 48 миллионов тонн. Аргентина тоже рассчитывает на дальнейшее расширение в 2024/25.
"Но всегда есть оговорка - погода. Независимо от планов расширения, посевная кампания началась медленно, на фоне засушливой погоды, которая может быть связана с часто проблематичным климатическим циклом Эль Ниньо/Ла Нинья, так что фермеры не могут пока рассчитывать на урожай.
Наконец, Соединенные Штаты показали отличные результаты по сое, произведя рекордный объем в почти 125 миллионов тонн (плюс 10% по сравнению с прошлым годом) и сейчас ожидается, что они не будут нуждаться во всем произведенном, что означает, что они будут иметь большие запасы до осени 2025 года, когда начнется следующий сезон.
14:32
Использование соевого масла для биодизеля в США также растет и ожидается на уровне 6,35 миллионов тонн в этом сезоне — примерно на 12% больше, чем два года назад. Однако, учитывая большой запас, правительство США по-прежнему считает, что цены на соевое масло в следующем сезоне будут в среднем на 11,5% ниже по сравнению с прошлым (около 42 центов за фунт) и на 35,6% ниже по сравнению с 2023/24 маркетинговым годом.
До сентября мировые цены на подсолнечное и рапсовое масла корректировались после роста, наблюдавшегося в предыдущие месяцы, что в значительной степени отражало замедление спроса на подсолнечное масло и сезонное давление сбора рапса в Канаде. Однако в последнее время для обоих основных масличных культур складывается менее об вдохновляющая картина.
Основной проблемой для подсолнечников стали разочаровывающие урожаи у крупнейшего экспортера — в Украине и в самой Европе. Оценка урожая Украины была недавно снижена на 1 миллион до 12.5 миллионов тонн, что на 3 миллиона меньше, чем в прошлом году. В ЕС постоянные проблемы с погодой сократили урожай болгарских и румынских сельхозпроизводителей до "катастрофического" уровня — наименьшего за 15 лет, согласно анализу Strategie Grains. Урожай в Венгрии также упал на 5% ниже пятилетнего среднего показателя, в то время как задержка в созревании урожая во Франции и растущий риск неблагоприятной погоды для сбора урожая выглядели угрожающе для вклада этого ключевого производителя.
Поэтому Strategie снизила свой прогноз по общему урожаю подсолнечника в ЕС до 8.9 миллионов тонн по сравнению с 9.8 миллиона в прошлом году. Также она в пятый раз подряд уменьшила оценку урожая рапса в ЕС до 16.7 миллионов тонн, что на 16.5% меньше показателя почти 20 миллионов тонн в прошлом году. На фоне растущего спроса на рапсовое/каноловое масло это указывает на растущий дефицит предложения в ЕС и вероятный дальнейший рост цен в ЕС, заявляет Strategie. Другой крупный поставщик, Россия, также ожидает снижение своего урожая более чем на 1 миллион тонн до 16 миллионов.
Однако не все так плохо. На момент вывода материала канадское правительство повысило свой прогноз урожая канолы до почти 19 миллионов тонн, что увеличило оценку запасов на этот сезон. Отрицательным фактором для зарубежных клиентов Канады по рапсу является то, что внутренний спрос на переработку продолжает расти до рекордных уровней, в основном для обеспечения постоянно расширяющейся отрасли биотоплива в Северной Америке. Несмотря на это, аналитики канадского правительства все же считают, что стоимость сырья будет в среднем на 11% ниже в сезоне 2024/25 (начинающемся в августе в Канаде)
Да, Австралия, США и Аргентина в этом году собрали гораздо больший урожай, поэтому конкуренция за клиентов остается основной темой на мировых экспортных рынках, по крайней мере, на данный момент. Это отразилось на снижении индекса цен на зерновые ООН, который в августе в среднем был почти на 12% дешевле, чем в прошлом году (хотя немного вырос с тех пор).
«Среднесрочный и долгосрочный прогноз менее утешителен. Крупнейший поставщик пшеницы, Россия, сталкивается с засухой, которая уже задержала посевные работы и сократила потенциальные посевные площади до самого низкого уровня за несколько лет. Тем временем цикл Эль-Нино/Ла-Нинья представляет собой угрозу засушливой погоды для латиноамериканских поставщиков — вероятно, больший риск повреждения урожая кукурузы и масличных культур, чем пшеницы. Большой урожай кукурузы в США, наряду с разочаровывающими урожаями в ЕС и Украине, уже отразился на более высоких ценах на кукурузу на фьючерсном рынке Чикаго (которые становятся еще выше как для пшеницы, так и для кукурузы, когда рынок движется к середине 2025 года). Так что, возможно, зерновые уже достигли своих долгосрочных минимумов в этом году, и текущие цены могут показаться дешевыми через год?